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国金证券股份有限公司孟灿近期对麒麟信安进行研究并发布了研究报告《深耕优势行业，操作系统业务快速增长》，本报告对麒麟信安给出买入评级，当前股价为178.2元。
麒麟信安(688152)
事件
2023年4月26日公司发布2022年年报，2022年实现收入4亿元，同比+18.45%，归母净利润1.29亿元，同比+15.33%，扣非归母净利润1.12亿元，同比+28%。
点评
操作系统业务快速增长，毛利率得到优化。尽管2022年疫情对公司的产品交付造成了一定影响，但公司收入仍稳步增长，主要系操作系统业务收入增长较快。分业务来看，公司操作系统、云计算、信息安全业务分别同比增长57.43%、8.87%、8.06%，操作系统业务增速较快系公司持续推进产品的迭代创新，同时下游客户对国产基础软件采购需求增加。此外毛利率较高的操作系统业务收入占比提升带动公司整体毛利率提升，2022年公司毛利率为70.89%，同比提升约3.58pct。分行业来看，公司在国防、电力两个优势领域实现收入稳定增长，增幅分别为20.46%、13.14%，在金融等其他行业的拓展初见成效，推动整体收入稳步增长。
主线产品不断更迭，深耕国防、电力优势行业。公司在国防、电力等行业持续深耕，操作系统业务实现快速增长，并积极拓展云桌面、数据安全存储等产品在电力领域的应用验证。此外公司打造了适用于多行业的CentOS操作系统迁移解决方案，并拓展了云桌面、数据安全存储产品在金融、政务等领域的应用案例。公司对主线产品不断更新迭代，并丰富增值功能，产品竞争力得到显著提升。公司以优势行业为根基，向其他行业不断拓展，未来有望为公司带来显著增量空间。
盈利调整和投资建议
我们维持2023-2024年的盈利预测，增加2025年的盈利预测，预计公司2023-2025年的收入分别为5.11/6.59/8.45亿元，净利润分别为1.67/2.13/2.72亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为56x/44x/34x，维持“买入”评级。
风险提示
行业拓展不及预期；行业竞争加剧风险；限售股解禁风险。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为253.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，麒麟信安（688152）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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